保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)新增批復600億元、今年以來(lái)險資舉牌已達7次、險資密集調研上市公司尋求投資機會(huì )……近段時(shí)間以來(lái)，隨著(zhù)支持險資入市的政策舉措相繼落地，險資入市節奏明顯加快。

業(yè)內人士認為，險資權益投資占比仍有較大提升空間，隨著(zhù)中長(cháng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)逐漸打通，險資有望持續入市，為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金。

險資加速入市

在一系列政策支持下，險資正在加速入市。自2023年10月以來(lái)，已有8家保險公司獲批開(kāi)展保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，總金額1620億元。其中，1120億元為2025年新增批復資金。今年春節前夕，太平洋人壽、泰康人壽、陽(yáng)光人壽及相關(guān)保險資產(chǎn)管理公司獲準以契約制基金方式參與試點(diǎn)，規模520億元。3月4日，金融監管總局又批復人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華人壽、平安人壽等5家保險公司開(kāi)展長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，規模600億元。

作為首批保險資金長(cháng)期投資改革試點(diǎn)，中國人壽和新華保險發(fā)起設立的鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司首期500億元資金已全部投資落地，并于近日獲批繼續設立鴻鵠基金二期。中國人壽集團旗下資管公司國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，截至2025年3月初，鴻鵠基金已成功投資落地500億元，實(shí)現風(fēng)險低于基準、收益高于基準的良好業(yè)績(jì)表現。

國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，未來(lái)國壽資產(chǎn)將繼續堅持著(zhù)眼長(cháng)遠進(jìn)行布局，強化投研核心能力建設，完善長(cháng)周期考核機制，強化長(cháng)期投資、價(jià)值投資，努力實(shí)現支持資本市場(chǎng)發(fā)展和穩定長(cháng)期收益的雙贏(yíng)局面。

鴻鵠基金投資落地是險資加速入市的一個(gè)縮影。從行業(yè)整體來(lái)看，2024年險資權益投資占比較2023年有所提升。金融監管總局數據顯示，截至2024年末，人身險公司股票配置余額2.27萬(wàn)億元，占人身險公司資金運用余額的7.57%，較2023年末增加4518億元、增長(cháng)28.29%；財產(chǎn)險公司股票配置余額1601億元，占財產(chǎn)險公司資金運用余額的7.21%，較2023年末增加336億元、增長(cháng)28.22%。

近期，部分險資通過(guò)舉牌的方式配置個(gè)股。中國保險行業(yè)協(xié)會(huì )信息顯示，截至3月13日，今年以來(lái)已有7次險資舉牌，包括長(cháng)城人壽舉牌大唐新能源、中國水務(wù)，平安人壽舉牌郵儲銀行H股、招商銀行H股、農業(yè)銀行H股，陽(yáng)光人壽舉牌中國儒意，新華保險舉牌杭州銀行。

支持政策持續加碼

近年來(lái)，監管部門(mén)陸續出臺一系列政策，持續引導險資加大權益市場(chǎng)投資力度。

廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福認為，中長(cháng)期資金入市主要面臨三大堵點(diǎn)：一是股價(jià)波動(dòng)為市場(chǎng)常態(tài)，但業(yè)績(jì)考核周期相對較短；二是資本市場(chǎng)投資生態(tài)尚待完善，以更好地吸引“長(cháng)錢(qián)長(cháng)投”；三是保險公司面臨償付能力等監管壓力。

針對考核周期較短這一問(wèn)題，中國證監會(huì )主席吳清近日表示，財政部、人社部等部門(mén)正積極推進(jìn)長(cháng)期資金長(cháng)周期考核政策文件的制定修訂工作，已征求相關(guān)方面的意見(jiàn)建議，將盡快推出。文件的出臺將全面建立全國社�；�金五年以上以及年金基金、保險資金三年以上長(cháng)周期考核機制。

今年1月，六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(cháng)期資金入市工作的實(shí)施方案》提到，提升商業(yè)保險資金A股投資比例與穩定性。在現有基礎上，引導大型國有保險公司增加A股（含權益類(lèi)基金）投資規模和實(shí)際比例。對國有保險公司經(jīng)營(yíng)績(jì)效全面實(shí)行三年以上的長(cháng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權重不高于30%，三年到五年周期指標權重不低于60%。抓緊推動(dòng)第二批保險資金長(cháng)期股票投資試點(diǎn)落地，后續逐步擴大參與機構范圍與資金規模。

陳福表示，《實(shí)施方案》在考核方面的調整，進(jìn)一步疏通了中長(cháng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)；針對保險公司面臨償付能力等監管壓力，近年來(lái)監管部門(mén)通過(guò)下調權益風(fēng)險因子等舉措進(jìn)行了有益探索，預計未來(lái)仍有政策優(yōu)化空間。

積極尋找投資機會(huì )

近期，多家保險機構開(kāi)啟密集調研模式，積極尋找投資機會(huì )，為中長(cháng)期投資蓄力。

Wind數據顯示，截至3月13日，2025年以來(lái)，已有142家保險機構（包括保險公司和保險資管公司）合計調研A股上市公司超過(guò)2600次，電子、機械設備、計算機、醫藥生物、電力設備等行業(yè)公司被險資調研的次數居前列。從險資調研和加倉動(dòng)態(tài)來(lái)看，銀行股等高股息資產(chǎn)也是險資重點(diǎn)關(guān)注方向。寧波銀行、蘇州銀行、蘇農銀行、杭州銀行、上海銀行等上市銀行獲得險資密集調研。今年以來(lái)的7次險資舉牌中，有4次的舉牌對象是銀行股。

展望未來(lái)，業(yè)內人士認為，盡管險資權益類(lèi)資產(chǎn)配置占比有所增加，但仍有較大提升空間�！翱紤]到保費收入增長(cháng)推動(dòng)資金運用余額提升，以及低利率環(huán)境下增配權益市場(chǎng)以緩解資產(chǎn)荒壓力，險資是目前權益市場(chǎng)確定性較高的增量資金�！标惛ＵJ為，險資的權益投資規模和實(shí)際配置比例仍有提升空間。按照“力爭大型國有保險公司每年新增保費的30%用于投資A股”的要求，預計2025年將有5040億元增量險資入市。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認為，在償付能力允許的前提下，新會(huì )計準則全面實(shí)施后或有更多險企通過(guò)長(cháng)期股權投資平滑利潤波動(dòng)和增厚投資收益。長(cháng)期股權投資不受金融資產(chǎn)重分類(lèi)影響，提升長(cháng)期股權投資資產(chǎn)占比有利于降低保險公司財務(wù)指標的波動(dòng)性；同時(shí)，由于利潤按份額確認為投資收益，投資企業(yè)通常更偏好高ROE標的，以獲取長(cháng)期可觀(guān)回報。

從戰略層面來(lái)看，王一峰認為，保險公司可以通過(guò)長(cháng)期股權投資與被投資企業(yè)搭建緊密聯(lián)系，充分發(fā)揮各自在市場(chǎng)資源、專(zhuān)業(yè)人才、技術(shù)創(chuàng )新及管理經(jīng)驗等方面的優(yōu)勢，尤其是在有助于保險公司拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的養老、醫療、健康管理等領(lǐng)域，保險公司可以通過(guò)與被投資公司深入合作實(shí)現雙向賦能、互利共贏(yíng)。

不過(guò)，王一峰也提示，在償二代二期規則下，保險公司長(cháng)期股權投資面臨實(shí)際資本減值及最低資本提升的雙重壓力；同時(shí)，若持股比例不足20%需獲得董事會(huì )席位，具備一定投資門(mén)檻。