歐陽(yáng)劍環(huán)

去年11月，全國人大常委會(huì )批準增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)。機構數據顯示，截至3月27日，各地今年以來(lái)已發(fā)行和計劃發(fā)行用于置換存量隱性債務(wù)的地方政府再融資專(zhuān)項債達14716.17億元，加上去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，占6萬(wàn)億元此類(lèi)地方政府債務(wù)限額的比例已過(guò)半。

專(zhuān)家認為，置換債加快發(fā)行，化債有序推進(jìn)，“減負”政策效果正在顯現；應進(jìn)一步完善、落實(shí)化債方案，推動(dòng)融資平臺市場(chǎng)化轉型。

加快開(kāi)展債務(wù)置換

今年以來(lái)，各地加快開(kāi)展債務(wù)置換工作。企業(yè)預警通數據顯示，截至3月27日，各地已發(fā)行和計劃發(fā)行的地方債合計28420.99億元，其中置換債為14716.17億元，占比超過(guò)50%。

從各地置換債發(fā)行情況看，江蘇發(fā)行規模最大，合計為2511億元；此外，湖北、山東、重慶、內蒙古、浙江等地的發(fā)行規模均超過(guò)500億元。

從整體發(fā)行進(jìn)度看，各地已發(fā)行和計劃發(fā)行的14716.17億元置換債，加上去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，占全國人大常委會(huì )批準增加的6萬(wàn)億元此類(lèi)地方政府債務(wù)限額的比例已過(guò)半。

在一攬子化債“組合拳”中，還有一部分是從2024年開(kāi)始的，連續五年每年從新增地方政府專(zhuān)項債券中安排8000億元專(zhuān)門(mén)用于化債，累計可置換隱性債務(wù)4萬(wàn)億元。企業(yè)預警通數據顯示，截至3月中旬，這部分用于化債的特殊新增專(zhuān)項債已發(fā)行1051.59億元，發(fā)行地區包括山東、湖北、安徽、河南等地。

多地隱債規模下降

隨著(zhù)置換債加快發(fā)行，化債有序推進(jìn)，“減負”的政策效果正在顯現。

地方政府債務(wù)風(fēng)險得到有效緩釋?zhuān)�融資成本壓降取得顯著(zhù)進(jìn)展。財政部數據顯示，去年發(fā)行的2萬(wàn)億元置換債，利率水平下降平均超過(guò)2.5個(gè)百分點(diǎn)，部分地區下降更為明顯，預計這部分置換債5年利息減少2000億元以上，極大地減輕了地方資金壓力和利息支出。

同時(shí)，多地隱債規模持續下降，部分區域甚至實(shí)現債務(wù)“清零”。例如，青海省宣布，2024年多措并舉化解政府債務(wù)，年度化債任務(wù)全面完成，4個(gè)州政府隱性債務(wù)全域清零。吉林省披露，2024年58個(gè)市縣區隱性債務(wù)清零，占全部市縣區的82.9%。

債務(wù)置換還有效帶動(dòng)融資平臺退出。財政部部長(cháng)藍佛安日前介紹，從去年四季度情況看，置換政策實(shí)施后平臺減少4680家，占全年減少總數的三分之二以上，同時(shí)通過(guò)帶動(dòng)優(yōu)化銀行等金融機構資產(chǎn)質(zhì)量，增強信貸投放意愿，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。

“2025年，多地依然把壓降融資平臺數量、推動(dòng)融資平臺退出與轉型作為化債工作的重點(diǎn)，預計今年將是各地城投融資平臺退出的大年�！必斖ㄗC券首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬說(shuō)。

在發(fā)展中化債

《關(guān)于2024年中央和地方預算執行情況與2025年中央和地方預算草案的報告》提出，堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展，指導地方完善和落實(shí)一攬子化債方案。將隱性債務(wù)置換與地方政府融資平臺轉型結合起來(lái)，加快剝離平臺的政府融資功能，推動(dòng)隱性債務(wù)風(fēng)險化解和平臺市場(chǎng)化轉型。

多位專(zhuān)家建議進(jìn)一步完善、落實(shí)化債方案�；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒建議，可將三年內6萬(wàn)億元、五年內4萬(wàn)億元化債額度根據各地化債需要靠前使用。

中誠信國際研究院研究員梁蘊兮表示，需加強對債務(wù)置換實(shí)施情況的跟蹤監督，持續關(guān)注退名單區域風(fēng)險演化情況，打開(kāi)新的投資空間，更好地實(shí)現“防風(fēng)險”與“穩增長(cháng)”的平衡。

標普信評分析師曹藝馨認為，在一攬子化債舉措下，融資平臺市場(chǎng)化轉型時(shí)機日趨成熟。市場(chǎng)化轉型意味著(zhù)城投需通過(guò)自主經(jīng)營(yíng)獲得現金流，自負盈虧。