資金空轉一般是指資金未能有效流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)資本并創(chuàng )造產(chǎn)出。在不同經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境和金融市場(chǎng)環(huán)境下，資金空轉會(huì )有不同的表現。一類(lèi)是資金交易只局限于金融領(lǐng)域，未流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域并形成產(chǎn)業(yè)資本；另一類(lèi)是資金在金融領(lǐng)域經(jīng)過(guò)多個(gè)環(huán)節后才流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，雖然最后形成產(chǎn)業(yè)資本但存在阻滯或者緩流。

資金空轉的負面影響不容忽視。首先是影響政策效果。貨幣投放的目的是滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的資金需求，為實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展營(yíng)造良好的貨幣環(huán)境。一方面資金空轉意味著(zhù)資金在金融體系內部循環(huán)，但沒(méi)有流入實(shí)體領(lǐng)域；另一方面即便資金經(jīng)過(guò)層層嵌套后流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，但經(jīng)歷多個(gè)環(huán)節后只有部分資金真正流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，且多方套利后實(shí)體經(jīng)濟資金獲取成本較高。

其次是導致風(fēng)險積聚。資金空轉更多的情況是資金積聚在某些領(lǐng)域，導致這些領(lǐng)域資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，形成價(jià)格泡沫，從而增加風(fēng)險隱患。在資金空轉過(guò)程中，往往會(huì )有銀行機構、非銀行金融機構、實(shí)體企業(yè)等各類(lèi)主體參與，形成交易鏈的同時(shí)也形成了風(fēng)險鏈，一旦風(fēng)險爆發(fā)，將會(huì )引發(fā)系統性金融風(fēng)險。

再次是影響實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。資金是重要的生產(chǎn)要素，資金空轉意味著(zhù)資金未能得到有效利用。資金空轉導致資金不能有效流入實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，這會(huì )提高實(shí)體經(jīng)濟的資金成本，影響實(shí)體經(jīng)濟主體正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。受此影響，經(jīng)營(yíng)主體難以有效形成產(chǎn)出，影響經(jīng)濟發(fā)展成效。

面對資金空轉，需要綜合采取多種措施加以預防。一方面應提高實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的產(chǎn)出效率，增強實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域對資金的吸引力。面對當前部分領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)營(yíng)主體預期不佳的情況，需要多項宏觀(guān)政策協(xié)同發(fā)力，有效引導預期，提升經(jīng)營(yíng)主體投資的積極性，提高實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域的產(chǎn)出效率和投資回報率。

另一方面應強化政策實(shí)施，有效引導資金流向。貨幣政策方面，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，推出更多的結構性政策工具，激勵引導資金流向重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節。針對目前國內存量信貸資金規模較大、部分領(lǐng)域資金使用效率較低的情況，需要引導盤(pán)活存量資金資源，提高資金使用效率。金融監管方面，應加大對違規放貸的懲處力度，引導金融機構做好貸款受托支付等，密切關(guān)注資金流向。

（作者系中國郵政儲蓄銀行研究員）