央廣網(wǎng)北京10月11日消息（記者 曹倩）“受政策預期和股市大漲提振，國慶消費氛圍得以提升。食品飲料上市公司估值修復方向明確，行業(yè)龍頭企業(yè)的現金流創(chuàng )造能力突出，是引領(lǐng)上市公司提高分紅率、提升投資者獲得感的典范，也更加凸顯其投資價(jià)值�！比A創(chuàng )證券食品飲料首席分析師歐陽(yáng)予表示。

據商務(wù)部商務(wù)大數據監測，節日期間全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額按可比口徑同比增長(cháng)4.5%，重點(diǎn)培育步行街和商圈客流量同比增長(cháng)12.5%。

國家稅務(wù)總局公布的增值稅發(fā)票數據顯示，國慶假期，居民消費市場(chǎng)展現較強活力，消費相關(guān)行業(yè)日均銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)25.1%。

具體到食品飲料行業(yè)，需求韌性顯現，企業(yè)務(wù)實(shí)減壓。歐陽(yáng)予表示，作為白酒行業(yè)重要監測指標的高端白酒茅臺、五糧液批價(jià)企穩，原因一是經(jīng)銷(xiāo)商情緒有所轉好，二是酒企更加務(wù)實(shí)，回款要求上給經(jīng)銷(xiāo)商減壓，且發(fā)貨節奏控制較好。

歐陽(yáng)予認為，中短期看，食品飲料估值修復方向明確。在宏觀(guān)方向明確之后，資本市場(chǎng)對食品飲料預期也從螺旋下滑得以企穩，且市場(chǎng)風(fēng)險偏好提升，也推動(dòng)食品飲料估值體系近期從過(guò)度折價(jià)回歸正常，但龍頭估值當前仍處于合理區間的下限。

一是飲料和零食等子行業(yè)年內逆勢增長(cháng)，同時(shí)下半年部分剛需細分子行業(yè)龍頭開(kāi)始企穩改善，包括洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜等。二是乳業(yè)、啤酒、調味品、速凍、連鎖在外部壓力下仍難言改善，但若經(jīng)濟刺激政策進(jìn)一步落實(shí)和發(fā)力，傳導至需求全面好轉后，前期受損明顯的餐飲供應鏈、啤酒龍頭或將迎來(lái)較大修復彈性。

歐陽(yáng)予認為，在降息周期和宏觀(guān)預期升溫之下，食品飲料龍頭估值修復仍有空間，這將是板塊短期1-2個(gè)季度定價(jià)的關(guān)鍵；而基本面預期從企穩到改善，將決定板塊未來(lái)1年行情幅度的核心，建議優(yōu)先選擇經(jīng)營(yíng)率先企穩改善的優(yōu)質(zhì)標的。

“中低速增長(cháng)時(shí)代，資本對消費品定價(jià)更重視自由現金流和股東回報，食品飲料龍頭依然是價(jià)值投資的常青樹(shù)�！睔W陽(yáng)予分析，隨著(zhù)宏觀(guān)環(huán)境從高速擴張到高質(zhì)量發(fā)展，奶肉、飲料、酒類(lèi)等食品飲料基礎品類(lèi)從增量到存量甚至縮量，龍頭企業(yè)逐步邁入中低速增長(cháng)時(shí)代，以發(fā)展質(zhì)量代替發(fā)展速度才是長(cháng)期發(fā)展之道。

同時(shí)，資本市場(chǎng)的投資邏輯必然從成長(cháng)性定價(jià)轉為確定性定價(jià)，消費品投資更加追求可持續的自由現金流及在此基礎上的股利回報。海外消費品龍頭的經(jīng)驗也表明，在成長(cháng)性降速后大多采用提高分紅或加大回購等資本策略，P/E等估值指標反而先降后升。

“食品飲料商業(yè)模式?jīng)Q定了龍頭企業(yè)的現金流創(chuàng )造能力突出，且茅臺、伊利等龍頭企業(yè)今年來(lái)切實(shí)強化分紅和回購等股東回報策略，帶頭響應國家和證監會(huì )的號召，引領(lǐng)資本市場(chǎng)轉變?yōu)橐酝顿Y者為本的市場(chǎng)，也更加凸顯其投資價(jià)值�！睔W陽(yáng)予表示，另外，食品飲料行業(yè)也將持續孕育新的結構性成長(cháng)機會(huì )。每個(gè)時(shí)代都將出現與主題緊扣的消費趨勢，食品飲料仍有望孕育出結構性的高成長(cháng)機會(huì )。

在消費中長(cháng)期趨勢之下，食品飲料行業(yè)近來(lái)已培育出一系列高成長(cháng)性新賽道，如零食量販業(yè)態(tài)、中餐供應鏈標準化、咖啡、無(wú)糖茶等細分新業(yè)態(tài)和賽道在近年的爆發(fā)，帶來(lái)產(chǎn)業(yè)投資的大機會(huì )，歐陽(yáng)認為，這些賽道機會(huì )仍有待持續挖潛，未來(lái)也將有望持續涌現更多的結構性成長(cháng)投資機會(huì )，如威士忌等西式烈酒、功能性食品和替代蛋白等新興潛力賽道。（央廣資本眼）